星合证券光大期货：6月25日有色金属日报

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　　铜：

　　隔夜LME铜冲高回落，下跌0.31%至9664美元/吨；SHFE铜主力上涨0.04%至78470元/吨；现货进口维系亏损态势，且亏损幅度加大，出口窗口打开。宏观方面，美联储主席鲍威尔在国会听证会首日重申需要看到更多数据判断高关税会怎样影响通胀，指出因为预期关税会推升通胀，所以联储至今暂停降息，他不排除关税对通胀的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能，所以6月7月数据非常关键。关税方面，欧盟准备采取更多关税反制措施，另美关税截止日日益临近，是否延长令市场担忧。国内方面，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，后续政策期待性或增强。库存方面，LME库存下降1200吨至94675吨；Comex铜库存增加890吨至185354吨；SHFE铜仓单下降3103吨至22425吨；BC铜维系1903吨。随着LME库存降至10万吨以下，升水出现快速回升态势，且Comex铜库存增幅也难以抵消LME库存下降，市场对LME可能发生极端行情有所忌惮；另外，国内精铜和废铜进口双降下，累库量级预计有限，升水再度走高在所难免，也未能有效体现淡季需求偏弱效应。因此综合来看，虽然投资者因宏观和地缘因素多变担忧需求不确定性，但铜强现实正日益强化，存在潜在的逢低买入格局，短期在宏微未能有效共振下维系震荡格局的判断，继续关注78000~80000元/吨区间。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.44%报14905美元/吨，沪镍涨0.39%报117690元/吨。库存方面，昨日LME库存减少216吨至203928吨，国内 SHFE 仓单增加103至21581吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持250元/吨。据铁合金，大厂6月高镍铁第三轮招标价为910元/镍（到厂含税，NI11%），交期7月20日之前；7月高碳铬铁长协采购价8095元/50基吨（现金含税到厂价），环比上月平盘，天津港收货价格减150元/50基吨。镍矿方面，菲律宾部分镍矿升水下跌，印尼内贸价格小幅下跌。不锈钢方面，成本支撑下移，6月虽然合计环比减产，但300系仍环比小幅增加，整体市场仍维持过剩状态。新能源方面，硫酸镍供需双弱，价格走弱。一级镍，周度国内库存小幅去库，LME库存周环比增加。短期来看，原料价格坚挺为托底，但市场缺乏信心，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，警惕海外政策变化，中期需求制约基本面仍或偏空。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　氧化铝&电解铝&铝合金：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于2905元/吨，跌幅0.21%，持仓增仓2254手至28.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2507收于20270元/吨，跌幅0.3%。持仓增仓791手至25.1万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19555元/吨，跌幅0.36%，持仓增仓32至8095手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3146元/吨。铝锭现货升水收至150元/吨。佛山A00报价回落至20420元/吨，对无锡A00贴水110元/吨，铝棒加工费包头河南持稳，临沂下调90元/吨，新疆广东南昌无锡上调40-80元/吨，铝杆1A60系加工费上调50元/吨，6/8系持稳，低碳铝杆下调102元/吨。氧化铝远月矿石扰动和新增投产压力并存，区间震荡为主。电解铝需求边际走弱与低铸锭量和低仓单挤仓效应间存在博弈，宏观风险计价加码，警惕波动风险。废铝成本支撑仍在，铝合金持续关注滚动做多AD-AL价差机会。

　　工业硅&多晶硅：

　　24日多晶硅震荡偏强，主力2508收于31085元/吨，日内涨幅1.08%，持仓减仓5897手至72286手；SMM多晶硅N型硅料价格跌至35500元/吨，最低交割品N型硅料价格跌至34500元/吨，现货对主力升水收至3415元/吨。工业硅震荡偏强，主力2509收于7485元/吨，日内涨幅0.48%，持仓减仓9692手至29.3万手。百川工业硅现货参考价8636元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至7600元/吨，现货升水收至135元/吨。西南复产增速进入瓶颈期，下游稍有排产放量，需求短期回暖，硅厂重拾封盘不报策略，工业硅止跌但反弹难及前高。多晶硅西南复产增量明确，终端自下而上压价，仍以偏空思路对待。月内双硅边际或有短暂分歧，持续关注双硅比价关系，PS-SI价差收敛机会。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2509合约涨3.06%至60700元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌50元/吨至59900元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌50元/吨至58300元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌200元/吨至58570元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少4404吨至22375吨。供应端，周度碳酸锂产量环比有增，6月碳酸锂产量环比增加超9%。需求端，周度库存周转天数均有增加，磷酸铁锂相对增加明显，6月两大正极材料消耗碳酸锂环比下降10%。库存端，社会总库存延续增加，碳酸锂总库存周转天数上升至2个月左右，同时，锂矿库存环比小幅增加，6月正值财报披露季，海外发运量亦有增加，目前整体锂矿+锂盐库存水平达到3.5个月左右，库存压力较大。当前价格水平基本处在阶段性底部位置，从锂矿价格600-610美金来看短期仍有支撑，但是基本面仍未有拐点出现，市场情绪仍然偏空，昨日市场消息面扰动，期货价格快速走强，短期仍需警惕07合约的持仓情况。

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